KOMENTÁR TRHOV - 22.3.11 - Utorok

    SÚHRN MAKROFUNDAMENTOV

Dnešok bol opäť zaujímavým na mnohé udalosti, prečítajte si ich súhrn.. V ranných hodinách zverejnilo švajčiarsko dáta obchodnej bilancie (2,49m/m), exportu (4,2m/m) a importu (0,3m/m), ktoré dopadli v súlade s konsenzusom. Kľúčové však boli dnešné inflačné dáta UK ekonomiky v podobe: indexu spotrebiteľských cien (CPI) (4,4m/m,0,7y/y), jadrového indexu spotrebiteľských cien (CPI-x) (3,4y/y), maloobchodného cenového indexu (5,5y/y - najvyššia úroveň od roku 1991,1,0m/m), ktoré pod tlakom zvyšujúcej sa inflácie (najvyššia od októbra 2008) prospeli rastu libry (kros GBPUSD na 1,638 s potencialom na1,642+) rovnako ako dáta verejných financií (7,0m/m) a čistých pôžičiek verejného sektora (10,3m/m). Zároveň opäť zväčšily tlak na výbor BoE ohľadne zvýšenia sadzieb a zmeny monetárnej politiky už na májovom zasadnutí, ktorá neustále drží uvoľnenú menovú politiku a je tak investormi podozrievaná s monetizácie vlastného dlhu (každopádne King bude musieť čeliť jastrabím tlakom, viac sa dozvieme zo zajtrajšej zápisnice BoE - očakávaný odpor 3 členov; navyše ešte prítomný Sentance (posledné hlasovanie v Máji) dnes vyjadril obavy o infláciu, ktorá by v priebehu roku 2011 mohla na ročnej báze atakovať úroveň 5%). Zo strednej Európy to boli len poľský jadrový index spotrebiteľských cien (CPI-x) (1,7y/y,0,1m/m), ktorý na pár nemal výraznejší dopad. Amerika neohúrila dátami prieskumu výroby Richmondského FED-u (20m/m) ani indexom cien domov (-0,3m/m)

    VYBRANÉ SPRÁVY

Správy z nepokojnej Lýbie dnes boli rôznorodé. Jednotky Kaddáfiho dopoludnia obsadili mesto Zintan a s použitím ráže delostreleckých zbraní aj zautočili. Americká armáda dnes informovala o zrútení stíhačky F-15, avšak obom členom posádky sa podarilo včas katapultovať. Ako uviedol armádny hovorca Vince Crawley, stíhačka nebola zostrelená, príčiny zatiaľ nie sú známe.

Vo Fukušime sa sitácia po pripojení elektrickej energie slúžiacej na chladenie reaktorov stabilizovala, no nie je ešte zďaleka bez problémov. Na rektore č. 2 je poškodený chladiaci okruh a je nutná jeho výmena, ktorá môže trvať dlhšie, no medzitým uniká stále viac rádioaktívnych látok (xenón - polčas rozpadu 5000 rokov) a zamorujú tak prostredie, nie len v Japonska, ale i USA (Kalifornia), kde už včera namerali zvýšené hodnoty.

Mierne lepšia situácia v Japonsku podporila (spolu s dodávaním likvidity BoJ) rast cien komodít i komoditných mien. AUD dosahuje na krose AUDUSD úrovne nad paritou a je tu potenciál pre rast až k 1,02.

V Pakistane dnes prišlo k výbuchu metánu v uhoľnej bani v provincii Balúčistán, ktorý si vyžiadal 40 obetí. Baňa sa nachádza približne 40 kilometrov východne od Kvéty, hl. mesta provincie a podľa expertov na riziko upozorňovali už dávnejšie.

Španielsky minister financií sa vyjadril, že ekonomika Španielska je pripravená zniesť prípadné navršovanie úrokovej sadzby už v apríli, čo podporuje očakávania trhu, ktorý ich započítava na úrovni 25 bázických bodov (do konca 2011 až 1%) a odbúrava obavy o ECB, ktorá by mohla hľadieť na prípadný dopad zmeny svojej politiky na ekonomiky PIIGS. S podporou takýchto správ sa EURUSD dostáva na maximá (úrovne po ohlásení 600mld. QE2 FED-om, dosahuje teda už 5-mesačné maximá na 1,425) a prospieva mu nepochybne aj nový ESM (v plnom, garantovanom objeme 500mld. EUR na podporu krajín v "problémoch"), dodávanie likvidity na trh (BoJ spolu s menšími intervenciami ostatných globálnych centr. bánk dodáva na trh likviditu, ktorá sa premieta do defenzívy Carry-mien - celkovo už 400mld. USD) a spomínané zvýšenie sadzby (7. apríl na 1,25%), ktoré prispieva k rastu úrokového diferenciálu medzibankových sadzieb (dnes 3-mesačný EURIBOR 1,185% p.a. - last 1,179% p.a.). Mierny pokles vyvolali špekulácie o Írskej banke AIB, ktorá údajne nevyplatila časť kupónov na svojich držaných dlhopisoch, avšak informácie sa o malú chvílu na to dementovali.

Nemecký predstaviteľ ECB - Stark, sa dnes vyjadril, že stále ostávajú prítomnými obavy o sekundárne vplyvy vysokej inflácie a o dopade Japonskej krízy, ktorá je nepredvídateľná. Stark zároveň potvrdil včerajšie slová Kranjeca, že ECB sa nikdy nezaviazala k zvyšovaniu sadzieb už na aprílovom zasadnutí. Hovoril aj o pozorovaní prípadných ďalších potrieb intervencií na devízových trhoch a ich jednote v podobe podpory centr. bánk G7 v prípade potreby. Ďalej trhy opäť informoval (ako včera Trichet, Tumpel-Gugerell a Draghi) o spomalovaní ekonomického rastu pod vplyvom inflačných rizík vyvolaných vyššími cenami komodít (primárne ropy), ktoré však sú zatiaľ dobre ukotvené a v neposlednom rade potvrdil menšiu naviazanosť medzibankového sektora na ECB.

Španielsko dnes umiestnilo na trh 3-mesačné pokladničné poukážky v objeme 1,31mld. EURo  s výnosom 0,899% p.a. a bid to cover ratiom 4,32 a 6-mesačné s objemom 842mil. EURo s výnosom 1,361% p.a. a bid to cover ratiom 4,65, čo prekonalo očakávanie investorov a opätovne podporilo rast spoločnej meny.

Kanadský minister financií Jim Flaherty dnes oznámil novú fiškálnu politiku a návrh rozpočtu. Flaherty chce vydať bez podpory opozície 400mil. CAD na podporu "zelených stavieb", ktoré sú energeticky úsporné. Kanadská ekonomika zaznamenáva stabilný rast, najsilnejší z pomedzi G7 (rast HDP, zníženie dane pre firmy o 1,5% na 16,5% s výhľadom 15% v roku 2012) čo pôsobí ako skvelé prostredie pre nových investorov a vytvára rastové tlaky na CAD (USDCAD - možnosť pádu pod 0,965, i keď dnešné negatívne údaje maloobchodných tržieb spôsobili odraz dohora). Analytici JP Morgan zároveň poznamenávjú, že pravdepodobnosť rozpadu Portugalskej vlády je veľmi vysoká - o čom by sme sa mohli presvedčiť už zajtra a potvrdzujú to i vyjadrenia opozície, že najbližších 24 hodín bude kľúčových (začiatok zasadnutia parlamentu bude zajtra o 16.00 a následné hlasovanie o pár hodín). Väčšie rozpory by mohli spôsobiť, že premiér Socrates pôjde na summit 24-25 marca bez plánu na fiškálne škrty, čo by len pripselo k očakávanému požiadaniu Portugalska o pomoc ESFS. EURo výrazne nereagovalo, ale v prípade potvrdenia obáv je tu potenciál korekcie.

Americé spravodajské agentúry dnes informovali, že intervencia krajín G7 nebola jednorázová (ako sme už predtým naznačili), ale môže pokračovať aj naďalej. Analytici BoA dnes prišli s odporúčaním na nákup akcií UK bánk pri ich poklese (zajtra zverejní minister financií UK George Osborne rozpočet a zároveň je tu obava o rozdelenie bánk na komerčné a investičné podľa kapitálovej primeranosti - čo by spôsobilo prepad akcií bankového sektora, avšak ide o špekuláciu, ktorá nebola dosiaľ nikde zrealizovaná). Banka RBS sa zas vrátila k včerajšiemu kroku Ministerstva financií (stiahnuť 142mld. USD z trhu cez mesačné 10mld.USD operácie), kedy sa investori obávali o "exit-strategy" FED-u, avšak podľa analýzy banky by išlo skôr o alternatívu pre samotnú US vládu - ako ukončenie podpori pre Fannie and Freddie Mac a AIG, či GM. No pravdou ostáva aj fakt, že FED by v prípade úspešného odpredaja dlhopisov mohol uskutočniť podobnú operáciu aj cez FOMC už začiatkom roku 2012 a zaviesť tak svoju skutočnú "exit-strategy".

Z FED-u dnes prišli vyjadrenia od Pionalta, ktorý poznamenal, že FED zatiaľ nesleduje dopad inflácie na ceny energií a potravín (nárast je pod vplyvom nestability v krajinách MENA) a takisto je predpoklad jej minimálneho rastu pod 2% do roku 2012 vďaka spomaleniu rastu miezd. Ekonomika by mala rásť pomaly 3% nárastom, no dlhodobý rast cien ropy ju môže viac spomaliť, čím vzniká "zárodok" pre ďalšie stimuly FED-u pod vplyvom zhoršenia obnovy ekonomiky (QE3?). 

    AKCIE

Posviatočné obchodovanie na Japonských trhoch bolo pozitívne, nakoľko absencia negatívnych správ z elektrárne, alebo Lýbije umožnila rast indexov: Nikkei 225 + 4,36%, Shanghai + 0,26%, SP ASX + 0,08%, Sensex + 0,94% a darilo sa i akciám energetického, petrochemického a nukleárneho priemyslu, ktoré sa po stabilizácii situácie (hrozba dlhodobejších obmedzení v plánoch na nové projekty) dostávajú k postupnej korekcii ziskov a ponúkajú tak priestor na zaujímavé špekulácie (Entergy Co. iné).

Nemecký maloobchodný reťazec  Metro AG zverejnil za 4Q čistý zisk 673mil. EUR vs očakávania 713mil. EUR. Príjmy 19,74mld. EUR skončili nad konsenzusom a zisk na medziročnej báze vzrástol o 33%, ale výsledky boli celkovo vnímané negatívne, no trh ocenil nárast ziskov rastom akcií o 0,5%.

Výrobcom počítačových čipov a technológií sa dnes po zvýšení ratingu na nákup bankou CitiGroup, konkrétne pre Netflix a VMWare darilo a zaznamenali stabilnejšie zisky, ktoré však neboli dobre fundamentálne podložené pre všetky.

Európske akciové indexy oproti včerajším silným ziskom preukázali pokles: FTSE -0.15%, DAX -0.44%, CAC -0.19%, ESTX -0.1% a rovnako tak pokračovalo obchodovanie i na Wall Street, kde blízkosť kľúčových psychologických i technických úrovní rezistencií vyvolala obavy investorov (SP500 - 1300 bodov...)

    KOMODITY

V noci prevažovala redukcia ziskov komodít, kedy sa WTI ropa dostala pod 103USD/barel (suport na 102,25) a BRENT pod 113USD/barel a ropa pokračovala v poklese a stagnácii aj počas dňa, no k večeru zaznamenala silnejší odraz až o 1% (potenciál WTI 106USD/barel), vzhľadom na obavy o situáciu na Blízskom východe. Cenné kovy boli taktiež v poklese, kedy zlato atakuje úrovne 1430USD/o.z. a striebro nad 36USD/o.z. (u ktorého je potenciál nárstu s korekciami, nakoľko rast priemyselných kovov nie je úplne opodstatnený, avšak ako investičného nástroja je v celku primeraný riziku /riziková je najmä prepredanosť JP Morgan, ktorá má vysoký podiel krátkych pozícií a v prípade väčšieho nárastu ceny striebra jej hrozia vážne problémy - banka by mohla reagovať hedginom krátkych pozícií/). Včerajšie zisky korigovali i agrokomodity spolu s kávou a cukrom ( ten stráca po oznámení opätovného exportu komodity z Indie).