KOMENTÁR TRHOV - 16.3.11 - Streda

    MAKROFUNDAMENTY

Dnes sme mali okrem Japonských noviniek aj makrofundamenty. Najprv dorazili lepšie údaje z ČR, kedy  maloobchodné tržby skončili na 6,8m/m, ďalej to boli dáta z UK ekonomiky v podobe žiadosti o podporu  4,5m/m - klesli o 10,2 tis., ILO nezamestnanosti 8,00m/m a priemerného zárobku 2,3m/m, ktoré skončili relatívne pozitívne, no výrazným plusom je väčší prepad nových žiadostí o podporu. Poľské fundamenty dopali neutralne kedy zamestnanosť 0,1m/m, 4,1y/y poskytla údaje porovnateľné s lepším očakávaním, načo zlotý reagoval oslabovaním. Ďalšie dáta v znamení najdôležitejšieho indexu spotrebiteľských cien (CPI) 2,4y/y,  0,4m/m- skončili v súlade s konsenzusom, pracovné náklady 1,6q/q a jadrový index spotrebiteľských cien (CPI-x) 1,0y/y skončili neutrálne. Z poza veľkej mláky to boli zlé dáta z realitného trhu: začatá výstavba 479y/y,-22,5m/m, vydané stavebné povolenia 517y/y, -8,20m/m a výsledok bežného účtu platobnej bilancie za 4Q -113,30.

    VYBRANÉ SPRÁVY

Po včerajšom večernom neutrálnom slovníku FOMC (ponechanie QE2 do konca v plnom objeme 600mld. EUR s jednohlasným rozhodnutím), pod vplyvom Japonských udalostí, sa investori obávajú o vývoj politiky ďalších centr. bánk. Hlavne ECB, ktorá by už v prvý týždeň mala navršovať sadzby z terajších miním 1%. Dôvodom okrem Japonska by mohol byť aj negatívny dopad vyšších sadzieb na financovanie krajín PIIGS (hlavne Portugalska). V súčasnosti EURo udržiavajú nad vodou očakávania o navŕšení sadzby (dnešné CPI s konsenzusom na úrovni 2,4% - čo je o 0,4% vyššie nad cieľom ECB) a podobe nového reštruktualizovaného eurovalu (ESM), ktorého tvár (plný objem 500mld. EUR) bola do veľkej miery odhalená už minulý týždeň (konečný summit 24.-25. marec - Busel), no v prípade sklamania trhov z niektorej udalosti, by sme mohli vidieť prepad EURUSD pod rastovú líniu 1,38 s potenciálom nižšie.

Dnešný 3-mesačný EURIBOR vzrástol na úroveň 1,17% p.a. (posledný 1,167% p.a.). EURUSD reaguje obmedzeným rastom, nakoľko je ovplyvňovaný hlavne apreciáciou Jenovej likvidity, ktorá cez krížové prepočty tlačí na posilnenie USD, GBP a najstabilnejšieho bezpečného prístavu CHF.

Ratingová agentúra Moody´s ráno oznámila zníženie ratingu o 2 investičné stupne pre dlhodobé záväzky Portugalska z úrovne A1 na A3 s negatívnym výhľadom, agentúra zároveň potvrdila, že prípadné navršovanie sadzieb ECB bude mať negatívny dopad na správu dlhu. Dôvody zníženia ratingu agentúra uvádza negatívny výhľad ekonomického rastu, riziká realizácie rozsiahleho fiškálneho plánu vlády na zníženie dlhu, riziká zvýšenia bilancie vlády pod tlakom pomoci zadĺženému bankovému sektoru a v neposlednom rade sučasná trhová situácia, ktorá sťažuje vláde vlastné financovanie. Navyše výnosy na Portugalských 5 a 10-ročných dlhopisoch sú nad úrovňou 7% p.a., výnosy na 2-ročných smerujú k tejto úrovni - 6,3% p.a., čo je dlhodobo neudržateľný stav. Naposledy sme takéto výnosy videli v čase záchrany Grécka a Írska na ich dlhopisoch, to vytvára v súčasnosti obavy o prípadnú pomoc pre Portugalsko, ktorá je však v trhoch do veľkej miery započítaná a navyše doposiaľ realizované záchranné operácie vyvolali v konečnom dôsledku pozitívne reakcie (k záchrane je priamo úmerné nižšie riziko defaultu krajiny - ručenie zdrojmi eurovalu). 

Na dlhopisovom trhu bolo aktívne práve spomínané Portugalsko, ktorému sa nie najlepšie podarilo umiestniť na trh 12-mesačné pokladničné poukážky v objeme 1mld. EUR s výnosom  4,331% p.a. a bid to cover ratiom 2,2. Tá potvrdila, že čas pomoci pre Portugalsko sa nezadržateľne blíži a vytvorila negatívny krátkodobý nádych pre kráľovský menový pár i kábel. Aukciu poskytlo aj Japonsko v podobe 20-ročných dlhopisov s výnosom výnosom 2,13% p.a. a bid to cover ratiom 4,13.

V prefektúre Ibaraki dosiahla radiácia až 300-násobne vyššiu hodnotu voči normálu a personál spoločnosti TEPCO bol evakuovaný. Počas noci sme mali viaceré chaotické informácie od správcovskej energetickej spoločnosti TEPCO, ktorá vyjadrila obavy o chladenie rektorov 1-4 a 5-6, takisto o stav plášťa reaktora č. 2, o teplote vyhoretého paliva v reaktoroch 1-4 a merače tlaku v jednotlivých nádobách. Zdá sa, že skutočnú situáciu nevie opísať ani sama spoločnosť, čo vyvoláva obavy o ďalší únik radiácie. Najhoršia informácia prišla v popoludňajších hodinách, kedy Japonská jadrová elektráreň vydala informáciu, že elektráreň je mimo kontroly a hrozí tamkatastrofa...

FED dnes oznámil, že zruší POMO operácie, čím naznačil, že možnosť globálnej intervenice v prospech stability jenu ostáva stále aktuálna, no vzápetí ich opäť obnovil a dnes nakúpil dlhopisy v objeme 6,58 mld USD s exspiráciou 2015-16. Navyše výnosy na 10-ročných USD dlhopisoch dosiahli až k 3% p.a. (od vypuknutia japonskej krízy výnosy klesli o 0,5%).

USDJPY dosiahol dnes najnižšiu úroveň od roku 1995 (zemetrasenie v Kobe) - 80JPY za 1USD, po správach, že tyče reaktorov 4,5,6 sú v kontakte so vzduchom.

Situácia v Bahrajne bola napriek včerajšiemu 3-meačnému stavu núdze naďalej napätá, kedy bol zastrelený ďalší policajt a vláda vyhlásil zákaz vychádzania (od 16:00 do 04:00) a zhromažďovania sa. Cena ropy sa v súvislosti s oblasťou Ghawarského poľa, ktorá denne produkuje takmer 6mil. barelov ropy (porovnateľné s najväčšími producentmi - USA -Aljaška, Texas alebo Rusko) drží vyššie nakoľko sa nachádza na hraniciach s Bahrajnom - problematickou oblasťou. Rope prospeli aj informácie o horiacej ropnej veži v Nigérii a nových protestoch v Alžísrsku (v prípade problémov s dodávkami z tejto krajiny by prišlo k masívnemu poklesu svetových ropných zásob a denných rezerv v bilanciách OPEC-u).

    AKCIE

Ázijské akciové trhy zakončili prvý raz po 4 dňoch v zelených číslách: Nikkei + 5,68%, Shanghai + 1,1%, SP ASX + 0,74% a Sensex + 1,27% - dôvodom bolo nedostatok negatívnych fundamentov z Japonských elektrární oproti včerajším skutočnostiam, intervencia zo strany BoJ (dnes v objeme 3,5bln. jenov no celkovo už 26,5bln., čo predstavuje takmer 325mld. USD), ktorá na stabilizáciu likvidity JPY dodala na trh ďalších . V nasledujúcich dňoch sa napriek tomu dajú očakávať ďalšie straty ázijskych akcií, pretože dnešný odraz sa dá vnímať skôr ako korekcia v down-trende.

Viaceré spoločnosti, vyjadrujú obavy o schopnosť dodávať tovar zo svojich tovární resp. pokryť dopyt po svojich výrobkoch a produktoch - ide napr. o firmy Sony, Toyota, Panasonic, Canon, Toshiba ktorých zákazky (alebo dodávky pre iné spoločnosti Apple) mohli byť ohrozené, alebo konkurenčne znevýhodnené.

Celkovo zakončili európske akcie v stratách: FTSE 100 - 1,44%, CAC - 1,96%, DAX - 1,88% a americkým sa v priebehu dňa tiež nedarilo, Nasdaq ťahali dole navyše správy o znížení ratingu technologických akcií IBM a Apple.

    KOMODITY

Počas ázijskej obrátky sme videli odraz ceny ropy BRENT pod hranicu rezistencie na 110USD/barel, vďaka intervencii BoJ, no cenné kovy vykazovali stagnáciu, kedy sa zlato snaží dostatť nad 1405USD/o.z. no vprípade neúspechu je otvorený potenciál ku korekcii až k 1330USD. Na rast ceny ropy nadviazali aj agrokomodity (kukurica pri suporte na 625USD/bušel - možnosť odrazu vyššie, no prekonanie 620USD môže viesť podobne ako pri pšenici k masívnejšiemu poklesu), ktoré korigovali časť svojich strát z posledných dní. Káva sa ráno obchodovala pri kľúčovej suportnej línii, od ktorej sa odrazila na vyššie úrovne. Rovnako je na tom aj meď, ktorá by po prerazení 430USD mohla atakovať vyššie úrovne. Celkovo dnes ale komodity strácali (dôvody sú jasné - Japonsko, nepokoje v Bahrajne, Lýbyi...)

Darilo sa zemnému plynu, ktorý profituje predovšetkým z predpokladov vyššieho dopytu za Japonska. Aprílový kontrakt sa dnes dostal nad hranicu 4USD/mln. britských term. jednotiek (mbtu). Neutrálne dáta DOE vyšli nasledovne: zásoby ropy 1745t/t, zásoby benzínu -4174t/t, zásoby destilátov -2601t/t a využitie rafinérií 1,4t/t, no stav týchto dát neprispeli k výraznejším trhovým pohybom.