KOMENTÁR TRHOV - 15.3.11 - Utorok

    FUNDAMENTY

Dnešok bol opäť nabitý informáciami o katastrofe v Japonsku a hlavne radiácií s ďalšieho rekatora. No najskôr makroekonomické dáta z Poľska, ktoré boli zverejnené večer - index spotrebiteľských cien 3,9%, mierne neagtívne čísla tlačili na oslabenie PLN. Z dát dneška to boli české údaje o importe (4,6m/m), indexe cien výrobcov (PPI) (0,5m/m, 5,4y/y) a indexe exportných cien (0,6m/m) - celkovo dopadli lepšie pre korunu. Najdôležitejšie dáta v podobe prieskumu ekonomickej nálady ZEW z Nemecka (14,1m/m) a súčasnej situácii (85,4m/m) skončili horšie, ďalej údaje z EÚ o zamestnanosti za 4Q (0,1q/q, 0,3y/y), ktoré  skončili viacemeneje neutrálne. Poľský index spotrebiteľských cien (CPI) (0,2m/m,3,6y/y) skončil slabšie ako očakávania. Z USA to boli manufaktúrne údaje New Yorkského prieskumu výroby (17,5m/m), index importných cien (1,4m/m,6,9y/y) - lepšie dáta, no vzhľadom na vysokú mieru volatility, plynúcu z geopolitickej a Japonskej situácie poskytli slabú podporu pre EURUSD. Ďalšie dáta v podobe čistých nákupov cenných papierov, ktoré skončili stabilne (32,5m/m) podporovali udžanie EURUSD nad 1,388. Poslednými dátami z US ekonomiky (pred večernoou zápisnicou FOMC) boli údaje NAHB trhového indexu domov, ktoré revidovali s konsenzusom 17m/m.

    FOMC

Večerná zápisnica FOMC nepriniesla žiadne zmeny a bola v neutrálnom tóne: Úrokové sadzby ostávajú na úrovni 0,25% bez zmeny. Zápisnica hovorí o inflačných rizikách, ktoré však majú len dočasný charakter, vzhľadom k výraznému zvýšeniu cien komodít; FED podporuje nákup aktív z trhu v pôvodnom objeme 600mld. USD; inflačné očakávania rovnako ako obnova US ekonomiky ostávajú stabilnými; FED sleduje ceny komodít a na danej zápisnici sa zhodol jednohlasne.

Vyjadrenia Fishera alebo Plossera o obavy z dokončenia QE2 a pokračovania QE3 sa zdajú ako neopodstatnené, je však treba pripomenúť, že tieto výroky boli zverejnené pred Japonskou krízou a teda by mohli udať smer ostatným centrálnym bankám, ako sa v tejto situácii zachovať.

    VÝBER SPRÁV

Od rána boli veľmi katastrofické scenáre vývoja situácie v Japonsku, poďme si ich postupne rozobrať. V prefektúre Ibaraki (asi 100km od Tokia) namerali až 30- násobok povolených hodnôt miery radiácie vo vzduchu a v samotnom hlavnom meste bola nameraná 23-násobne väčšia hodnota rádioaktivity. Objavili sa aj informácie o výbuchu obalu reaktora číslo 2, pri ktorej bola poškodená samotná nádoba reaktora. Na tieto správy reagoval Nikkei poklesom o ďalších 5% (max povolená strata v jednom okamihu) no skončil so stratou nad 10% a samotná správcovská spoločnosť elektrární, Tokyo Elektric Power Company, strácala vyše 20%. Rovnako aj náklady na poistenie dlhu (CDS) stúpli o rekordných 125 bázických bodov - to dáva najavo obavu investorov, ako si krajina poradí s ďalším nutným zadĺžením /odhady hovoria o horšom dopade na Jap. ekonmiku ako pri zemetrasení v Kobe, teraz je odhad 3% HDP - podľa Barclays Capita/ pri už teraz vysokom internom dlhu 250% HDP (interný dlh je oveľa vyšší narozdiel od externého, ktorý je veľmi nízky, vzhľadom na to, že najväčšími nákupcami japonského dlhu sú samotný japonci a firmy, na trhoch si krajina zatiaľ nepožičiava, kedže by mala oveľa horšie podmienky a vyššie sadzby, no ak si začnú japonci vyberať svoje úspory z dlhopisov a začnú ich ukladať napr. do obnovy majetku, musí vláda uvažovať aj nad touto alternatívou, alebo inými /viď včerajší komentár/ a či nehrozí default celej krajiny, za toto riziko si investori nechávajú poriadne platiť. Počas noci nastali ďalšie výbuchy vodíka, napriek snahe pracovníkov pumpovať morskú vodu na ochladenie samotného jadra. Premiér Naoto Kan taktiež vyjadril obavy o únik radiácie v reaktore 4, v ktorom nastal taktiež požiar. Navyše reaktor 3 sa začal taviť a úroveň radiácie dosiahla 400-násobok povolených limitov.  IAEA (Medzinárodná organizácia pre atómovú energiu) potvrdila po konzultácií s japonskými odborníkmi únik radiácie, premiér sa snažil situáciu upokojovať, no odporučil obyvateľstvu nezdržovať sa v oblasti 30km od elektrární. Postupne sa však vietor, ktorý fúkal na Tokio rádioaktívne častice zmenil a úroveň nebezpečných častíc v ovzduší sa v meste znížil. Poobede spoločnosť Tepco zverejnila informáciu, podľa ktorej sú tyče 4. reaktora v kontakte so vzduchom, navyše sa objavilo aj nové zemetrasenie vo vých. regióne Kanto (6st. richterovej stupnice).

Japonský minister financií Yosano sa vyjadril, že vláda má možnosť intervenovať na trhu prostredníctvom nákupu akcií (ako učinila v minulosti), aby zabránila ich hlbšiemu prepadu. Intervencie zo strany Japonska na menovom trhu boli badateľné na krose EURJPY, kde boli jeny hromadne skupované, no po včerajšej intervencii BoJ posilnilo euro, avšak v prípade ďalšieho zhoršovania situácie, hrozí opäť nákup jenov s možným cieľom na 107,5, no vystávajú aj obavy o globálnu intervenciu v podobe spojenia ECB s FED-om. Podobná situácia je aj na USDJPY, ktorý počas dňa prelomil suport na úrovni 81. Celkovo počas dnešného rána naliala BoJ na trh 20bil. JPY (245mld. USD), vzhľadom na obavu o nedostatok likvidity v komerčných bankách, keďže veľa ľudí si z obáv o vývoj situácie, prípadne ďalšie prírodné katastrofy vyberá svoje úspory z bánk - to vytvára tlaky pre posilnenie CHF a USD ako bezpečných prístavov, i keď USD tento štatút pomaly stráca a naopak CHF sa ním vzhľadom na vyrovnanú fiškálnu politiku švajčiarska stáva (USDCHF -0,4%, EURCHF -1,2%).

V noci bola zverejnená zápisnica Royal bank of Australia, ktorá nepriniesla žiadne prekvapenie. Poukázala na merne nižšiu mieru inflácie počas roka 2012 narozdiel od prvotných odhadov. AUD však reagoval hlavne na sentiment na trhu, ktorý bol v neprospech podstupovaniu rizika a teda zapríčinil jeho oslabenie. Oslabeniu pripsieva aj fakt, že austrália je exportérom komodít pre Japonsko - uhlie, oceľ i urán a vzhľadom na problémy v krajine vychádzajúceho slnka je tu riziko spomalenia obnovy ekonomiky austrĺie, i keď by sa mohla uživiť na prípadnej obnove živlami zničeného Japonska. Kros AUDUSD cez deň prelomil paritu a smeruje k silnému suportu na 0,975, AUD bol oslabovaný najmä prudkým výpredajom komodít.

Po včerajšej diskusii o bezpečnosti nukleárnej energie v celom svete, sa viaceré inštitúcie zaoberali otázkou najvýhodnejšieho paliva pre elektrárne (urán - nebezpečný, ropa a zemný plyn - drahé, solárne a veterné zdroje - nákladné na realizáciu a nízko efektívne), preto banka UBS prišla s reportom, v ktorom jej vyšlo ako najlepšie riešienie uhlie - na čo reagovali ťažiarske a spracovateľské spoločnosti, ktoré dostali odporúčanie rastom - Alpha Natural Resources, Arch Coal, Yanzhou Coal Mining Co. Nemecká premiérka Angela Merkelová dnes pokračovala v sprísňovaní limitov pre jadrové elektrárne v krajine z dôvodu obáv o ich bezpečnosť. Najbližšie 3 mesiace bude 7 elektrární postavených pred rokom 1980 odstavených, aby sa rozhodlo o ich ďalšom osude. Európska komisia sa taktiež dohodla na záťažových testoch pre reaktory v EÚ, čo taktiež dopomohlo k stratám kľúčových energetických hráčov: E-On - 3,14%, RWE -3.84%.

Írsky denník Irish Independent dnes informoval, že v prípade nedohody írskej vlády s predstaviteľmi EÚ, na znížení nákladov na úvery z Eurovalu by vláda mohla vykonať haircut na dlhopisoch bilancií írskych bánk, čo by znamenalo presun všetkých nákladov na držiteľov dlhopisov.

Zasadnutie lídrov G8 v Paríži, napriek jasnej myšlienke podporiť protestujúcich v Lýbyi, nedospelo k dohode o bezletovej zóne nad Lýbyjov. Jednotky Kaddáfiho postupujú ďalej na východ a vďaka prevahe (najmä leteckej) si upevňujú svoje postavenie v dobitých mestách. Informácia, ktorá prišla z tohto zasadnutia, však bola z úst francúzskeho ministra zahraničných vecí Dominiquea de Villepina, ktorý potvrdil, že krajiny G8 sú pripravené vyhovieť požiadavkam Japonska.

Dnes malo Španielsko aukciu svojich 11 -ročných pokladničných poukážok v objeme 3,97mld. EUR s výnosom 2,08% p.a. a bid to cover ratiom 2,37 a 18 -mesačných poukážok s objemom 1,53mld. EUR, výnosom  2,436% p.a. a bid to cover ratiom 3,51. Pozitívnejšie výsledky, aj vďaka záruke plného eurovalu mierne podporili EURUSD.

    AKCIE

Katastrofa v Japonsku ovplyvňuje nie len domáce, ale aj zahraničné firmy. Akciové indexy zakončili Ázijskú obrátku v stratách: Hang Seng - 3,24%, Shanghai - 1,69% a Sensex - 1,12%. Mnohé automobilky a priemyselné firmy sú odstavené a ďalšie spustenie výroby ostáva otázne. Po včerajšej informácií z firmy Boeing o odstávke dodávateľov, dnes informovali aj ďalšie spoločnosti o svojich problémoch - Texas Instruments oznámila odstavenie svojej výroby v jednej zo svojich tovární. Spoločnosť Infosys Technologic Ltd. dnes vydala odporúčanie pre takmer 400-vku svojich zamestncov, aby opustili Japonsko. Nemecká letecká spoločnosť Lufthansa, dnes oznámila, že presúva lety z Tokia do Nagoye v Osaki.

Investičná banka Goldman Sachs dnes zvýšila rating z podrž na nákup streamingovej spoločnosti Netflix, ktorá ako jedna z mála dnes získavala nad 3%, no darilo sa aj výrobcom liečiv, ktorý profitovali s predpokladu potreby liekov a liečiv (iódová báza) následkom prípadného ožiarenia.

Spoločnosť Hewlett Packard oznámila (aj vďaka novému CEO Apothekerovi) plán zvýšiť dividendu z 8 na 12centov na akciu, navyše Apotheker potvrdil, že všetci zamestnanci v Japonsku sú v bezpečí a prevádzka je funkčná, no napriek tomu sa obchodovala v strate. Včerajšia správa spoločnosti Renault, v ktorej mali niekoľký zamestnanci vykonávať spreneveru sa nepotvrdila a manažment automobilky sa dotyčným osobám písomne ospravedlnil..

    KOMODITY

V súvislosti s rizikom sme počas nočnej obrátky videli výpredaj väčšiny komodít. Ropa zaznamenala výraznejší pokles s obavami o dopyt zo strany japonských rafinérií, no situácia sa môže rýchlo otočiť. Saudsko Arabská 1000-ka vojakov, ktorá bola určená spolu s vyše 200 loďmi pomôcť udržať poriadok v Bahrajne, teda na hraniciach, kde má Saudská Arábyia najväčšie ložiská čierneho zlata. V oblasti je aj 5. flotila amerického námorníctva a Pentagon (Americké ministerstvo obrany) oznámil, že situáciu pozorne sleduje. Navyše Irán nesúhlasí s utláčaním šítov v Bahrajne. Situácia je napätá a konflikt by mohol razom prerásť do suverenity krajiny ohrozujúceho stretu, alebo vojny. V Bahrajne bol navyše vyhlásený na 3 mesiace výnimočný stav, potom čo jeden z demonštrantov zastrelil vojaka Saudkej Arábyie.Zlato sa dostalo pod 1400USD/o.z. a mohlo by zaznamenať korekciu až k 1325USD/o.z., pokleslo aj striebro a to o vyše 3%.

V Pobreží Slonoviny (jeden z najväčších svetových exportérov kakaa) sa opäť zmieta v nepokojoch, kedy sa pri meste Williamsvile ozvala streľba. Konflikt spočíva v moci nad krajinou, kedy predchádzajúci prezident Laurent Gbagb nechce uznať Alassaneho Ouattara za svojho nástupcu. Vláda navyše uvažuje o zavedení daňových kvôt pre export kakaa. Kakao na tieto informácie, ale zatiaľ pozitívne nereagovalo (-4%) aj pre napätú situáciu v Japonsku a arabskom svete.